Ο Ray Dalio, θρυλικός επενδυτής και ιδρυτής του μεγαλύτερου hedge fund στον κόσμο Bridgewater Associates, επινόησε τον όρο «τα μετρητά είναι σκουπίδια». Ωστόσο, αναμφισβήτητα τους τελευταίους 8 μήνες τα μετρητά έχουν ξεπεράσει καλύτερα την οικονομική καταιγίδα, με το δολάριο να είναι το ισχυρότερο μεταξύ των σημαντικότερων νομισμάτων.
Αυτή την εβδομάδα είδαμε παραδείγματα πολλαπλών νομισμάτων fiat να δέχονται σοβαρά χτυπήματα έναντι του δολαρίου. Ο δείκτης νομισμάτων του δολαρίου (DXY), ο οποίος μετρά την ισχύ του δολαρίου σε σχέση με έξι άλλα νομίσματα, έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2002 αυτή την εβδομάδα.
Η τουρκική λίρα αναφέρθηκε ότι παρουσίασε ετήσιο πληθωρισμό 78.6% - τον υψηλότερο των τελευταίων 24 ετών, με αποτέλεσμα να υποχωρήσει κατά 3% έναντι του δολαρίου. Η συνεχιζόμενη ενεργειακή κρίση στην Ευρώπη είχε ως αποτέλεσμα το ευρώ να πλησιάζει επίσης την ισοτιμία με το δολάριο, με πτώση 3.5% δεκαπενθήμερο καθώς οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια. Οι Αργεντινοί προσπαθούν να ξεφύγουν από το αργεντίνικο πέσο ανταλλάσσοντας το Tether (USDT) καθώς ο υπουργός Οικονομικών τους αντικαταστάθηκε από έναν υποψήφιο που θεωρείται ότι ανησυχεί λιγότερο για τον πληθωρισμό τους 60%. Όταν εκφραζόταν σε πέσο Αργεντινής, αυτό οδήγησε την τιμή του USDT πάνω από 12% σε σχέση με πριν από την αντικατάσταση.
Ωστόσο, δεν είναι όλα καλά νέα για το Tether. Η κεφαλαιοποίηση του USDT δέχθηκε πλήγμα τους τελευταίους δύο μήνες, υποχωρώντας από 83 δισεκατομμύρια δολάρια, στις αρχές Μαΐου, κατά 19% σε 66 δισεκατομμύρια δολάρια. Εν τω μεταξύ, το USD Coin (USDC) της Circle συνεχίζει να σημειώνει νέα υψηλά όλων των εποχών σε κεφαλαιοποίηση αγοράς φτάνοντας τα 55 δισεκατομμύρια δολάρια αυτήν την εβδομάδα – υποδηλώνοντας ότι μπορεί να έχουμε ένα stablecoin που κινείται στον ορίζοντα.
Το αυξανόμενο κόστος ενέργειας σε συνδυασμό με την πτώση της τιμής του bitcoin οδήγησε τους εξορύκτες να προσπαθήσουν να ενισχύσουν τους ισολογισμούς τους καθ' όλη τη διάρκεια του δεύτερου τριμήνου του 2022. Συνολικά, οι εξορύκτες πούλησαν περισσότερο από το ποσό που εξόρυξαν τον Μάιο και η Core Scientific, η οποία ήταν η μεγαλύτερη δημόσια διαπραγμάτευση bitcoin Miner όσον αφορά τις διαθέσεις bitcoin, δημοσίευσε είδηση αυτή την εβδομάδα ότι πούλησαν 7,202 bitcoin τον Ιούνιο. Αυτή η πώληση μείωσε τις συμμετοχές τους κατά 79% για την κάλυψη αποπληρωμών χρεών και την επένδυση στην υποδομή τους. Η Bitfarms πούλησε επίσης 3,000 BTC τον Ιούνιο – μειώνοντας τις διαθέσεις τους κατά 47%. Η Compass Mining αναφέρθηκε επίσης ότι έχασε μία από τις εγκαταστάσεις της λόγω μη πραγματοποίησης πληρωμών ηλεκτρικής ενέργειας και τελών φιλοξενίας στον ιδιοκτήτη της εγκατάστασης.
Οι εξορύκτες Bitcoin είναι οι πιο επιρρεπείς στις διακυμάνσεις της τιμής του περιουσιακού στοιχείου, με τα περιθώρια εσόδων και κέρδους τους να προέρχονται από την τιμή του bitcoin. Κατά τη διάρκεια μιας ανοδικής αγοράς, ο στόχος των ανθρακωρύχων είναι να διατηρούν όσο το δυνατόν περισσότερο bitcoin – αυξάνοντας την αξία της βάσης των περιουσιακών τους στοιχείων και δίνοντάς τους τη δυνατότητα να αντλήσουν πρόσθετη χρηματοδότηση. Αυτό το κίνητρο είναι ακόμη μεγαλύτερο για τους ανθρακωρύχους που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, καθώς η αξία των μετοχών τους μπορεί επίσης να αυξάνεται παράλληλα καθώς αυξάνεται ο ισολογισμός τους. Κατά τη διάρκεια των ανοδικών αγορών, αυτό λειτουργεί ως θετικό και μετριάζει τα νέα νομίσματα που εισέρχονται στην αγορά λειτουργώντας ως ρευστότητα από την πλευρά της πώλησης – παρατείνοντας την ανοδική αγορά και καταλήγοντας σε δυνητικά υψηλότερες αποτιμήσεις για το bitcoin και, συνεπώς, τους ισολογισμούς του εξορύκτη.
Αντίθετα, όταν το bitcoin μειώνεται κατά τη διάρκεια μιας bear market, η ασφαλέστερη και πιο βιώσιμη επιλογή των ανθρακωρύχων είναι να πουλήσουν τις ανταμοιβές τους για μετρητά για να πληρώσουν τις αποπληρωμές του χρέους και τα λειτουργικά έξοδα. Μπορούν επίσης να πουλήσουν το bitcoin που διατηρούν στα ταμεία τους, όπως φάνηκε το προηγούμενο τρίμηνο, για να διασφαλίσουν ότι έχουν επαρκή ρευστότητα. Κατά τη διάρκεια των bear markets, αυτό λειτουργεί ως πρόσθετη πίεση πώλησης που μειώνει περαιτέρω την τιμή και παρατείνει την πτώση καθώς οι ανθρακωρύχοι συνθηκολογούν.
Η μειωμένη ζήτηση για εξοπλισμό εξόρυξης, που οι ανθρακωρύχοι ταξινομούν ως περιουσιακά στοιχεία στους ισολογισμούς τους, τους προκαλεί επίσης ταλαιπωρία. Ορισμένοι ανθρακωρύχοι χρησιμοποιούν τον εξοπλισμό τους ως εγγύηση για πρόσβαση σε πρόσθετη χρηματοδότηση. Όταν η ζήτηση και η αξία του εξοπλισμού μειώνεται, απαιτείται να καταθέσουν πρόσθετες εξασφαλίσεις για την υποστήριξη των δανείων τους. Αυτό είναι ένα πρόβλημα για τους συμμετέχοντες που δεν έχουν πρόσβαση σε πρόσθετα μετρητά – οδηγώντας τους να πουλήσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία, στις περισσότερες περιπτώσεις το bitcoin που διατηρούν στα ταμεία τους. Εναλλακτικά, μπορούν να αποκτήσουν ολοένα και μεγαλύτερη μόχλευση και να αναλάβουν περισσότερα χρέη με λιγότερο ελκυστικούς όρους για την εξόφληση του προηγούμενου χρέους. Αναφέρεται ότι αυτά τα δάνεια που υποστηρίζονται από εξοπλισμό αξίας 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων καταδεικνύουν την ευθραυστότητα του κλάδου εάν οι τιμές συνεχίσουν να πέφτουν.
Αυτοί οι παράγοντες φαίνεται ότι συνέβαλαν στην πτώση που είδαμε το περασμένο τρίμηνο που οδήγησε στο τρίμηνο με τη χειρότερη απόδοση του bitcoin από το 2011. Το κύριο ερώτημα είναι εάν οι εξορύκτες θα έχουν επαρκή εισόδημα και αποθέματα μετρητών για να επιβιώσουν περαιτέρω.
Η κατάρρευση των λιγότερο υγιών οικονομικά ανθρακωρύχων θα μπορούσε να οδηγήσει στην ενοποίηση του κλάδου. Οι πιο κεφαλαιοποιημένοι μπορούν να επιβιώσουν και να αποκτήσουν τις μικρότερες οντότητες, ενώ οι αποτιμήσεις τους είναι μειωμένες. Μακροπρόθεσμα, αυτό θα μπορούσε να αποδειχθεί όφελος, οδηγώντας σε πιο οικονομικά ισχυρούς εξορύκτες που δυνητικά κατέχουν αυξημένες ποσότητες νομισμάτων – περιορίζοντας περαιτέρω την πώληση πρόσθετων νομισμάτων στην αγορά διατηρώντας περισσότερες από τις ανταμοιβές τους.
Ο ρυθμός κατακερματισμού του Bitcoin, η συνολική υπολογιστική ισχύς που αφιερώνεται στην εξόρυξη bitcoin, έφτασε σε νέο ιστορικό υψηλό των 237 EH/s τον Ιούνιο, από τότε μειώθηκε κατά περίπου 15%. Η προσαρμογή δυσκολίας του Bitcoin, μια μέτρηση του πόσο σκληρά χρειάζονται οι εξορύκτες για να ανταγωνίζονται για ανταμοιβές μπλοκ και προέρχεται από το ποσοστό κατακερματισμού, μειώθηκε κατά 1.41% τις τελευταίες δύο εβδομάδες και μειώθηκε 2.35% τις δύο εβδομάδες πριν, υποδηλώνοντας ότι η δραστηριότητα εξόρυξης βρίσκεται σε πτώση . Η επανεξέταση αυτού θα μπορούσε να προσφέρει ένα καλό όργανο της συνολικής συμμετοχής των ανθρακωρύχων και κάποια εικόνα για την υγεία της υποδομής εξόρυξης του Bitcoin.
Η βραχυπρόθεσμη μετακίνηση των ανθρακωρύχων σε μετρητά μπορεί να αποδειχθεί η πιο σοφή απόφαση για να επιβιώσουν σε αυτούς τους απαισιόδοξους καιρούς. Ωστόσο, μακροπρόθεσμα η τροχιά της τιμής του bitcoin έχει δείξει ότι είναι το ανώτερο πλεονέκτημα στην ανάπτυξη και τη διατήρηση του πλούτου. Η επόμενη μείωση κατά το ήμισυ του Bitcoin, λιγότερο από δύο χρόνια μακριά, θα επηρεάσει επίσης τα οικονομικά της εξόρυξης. Οι εξορύκτες θα επιδιώξουν χαμηλότερο ενεργειακό κόστος, αυξημένη απόδοση των μηχανών τους και υψηλότερη τιμή bitcoin για να αντισταθμίσουν τις ανταμοιβές χαμηλότερου μπλοκ. Μέχρι να δούμε κάποια δύναμη στην τιμή του bitcoin, ίσως τα μετρητά να μην είναι σκουπίδια.